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拆解景顺医药512230：利润背后的现金与战略
翻开景顺医药512230的账本，先说一个不那么枯燥的真相：医药基金的回报来源不仅靠行业成长，更靠现金流管理与费用结构。谈股息收益率，这不是单看分红率的游戏，需把基金分红政策、持仓公司派息能力与基金单位净值结合看（参考基金招募说明书与公司年报）。资产经营效率则体现在组合换手率、AUM增长与成分股ROE/资产周转率——高研发投入的医药公司往往短期拉低ROE但可能提高长期竞争力（见CFA Institute关于行业分析方法论）。存款利率对基金短期现金收益影响明显：现金仓位与银行存款/货币资产收益构成了底部收益保障，在低利率环境下需靠高分红或资本利得补位。关键业务投资关注两条线：研发管线与商业化能力；基金层面则看是否过度集中于少数具高回报高风险个股。现金流保障能力要分层看：基金层（流动性、回撤管理）与标的公司层（经营现金流、自由现金流、债务到期结构）。成本与利润构成包括：标的公司COGS、R&D、SG&A与毛利率；基金自身的管理费、托管费、交易成本会长期侵蚀回报。我的分析流程建议四步走：
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